证券行业观察：并购重组改革深化，投行业务增长动能凸显

中国证监会于2025年5月16日正式发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《办法》），通过优化分期支付机制、简化审核程序、提高监管包容度等五大核心举措，进一步降低并购重组门槛，提升交易效率。此次修订被视为深化资本市场改革、推动上市公司高质量发展的重要举措，叠加2025年以来重大资产重组披露数量同比激增3.3倍的政策成效，证券行业投行业务迎来结构性增长机遇。

政策松绑推动并购重组提质增效

《办法》的修订从交易机制、审核流程及资金安排等多维度入手，为并购重组市场注入活力。首先，分期支付机制的注册有效期延长至48个月，显著缓解了企业在并购中的短期资金压力，尤其为大型跨周期项目提供了灵活的操作空间。其次，新设的简易审核程序明确符合条件的企业可免于交易所并购重组委审议，证监会注册决策周期缩短至5个工作日，大幅提升交易效率。此外，监管层对同业竞争、关联交易等问题的包容度提升，降低了企业因合规细节受阻的概率，有助于更多优质项目进入市场。

政策松绑的同时，风险防控并未放松。《办法》通过明确锁定期要求（如被吸并方控股股东锁定期6个月）和强化私募基金参与规则（实施锁定期与投资期限“反向挂钩”），平衡了市场活力与投资者保护。数据显示，2025年以来上市公司累计披露重大资产重组约90单，为去年同期的3.3倍，政策引导下并购重组市场已进入活跃期。

投行业务结构性增长动力明确

当前IPO与定增业务受市场流动性约束增速放缓，而并购重组对市场冲击较小且受政策持续倾斜，成为券商投行业务的关键增量。修订后的《办法》通过简化流程、丰富融资工具，为券商承做并购项目提供了更高效的服务框架。2025年已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，同比增幅达11.6倍，反映出券商在项目承揽、定价及资金对接中的核心作用。

头部券商凭借其项目储备、机构客户网络及综合服务能力，在竞争中占据优势地位。例如，复杂的跨境并购或产业整合项目往往需要券商具备跨市场协调能力，而头部机构在资源整合、风险定价等方面的经验积累，使其更易获得优质项目资源。此外，政策鼓励的私募基金参与机制，进一步拓宽了券商与机构投资者的合作场景，为投行业务收入多元化奠定基础。

长期来看，并购重组常态化将推动资本市场资源配置效率提升，助力上市公司优化资产结构、培育新质生产力。券商作为资本中介的核心角色，其投行业务的竞争力不仅是短期业绩增长的驱动因素，更是估值体系中的重要锚点。随着改革红利的持续释放，证券行业有望在服务实体经济与自身高质量发展的双循环中实现突破。

来源:金融界