回天新材接待28家机构调研，包括申万宏源证券、中信证券、国海证券等

2025年8月21日，回天新材披露接待调研公告，公司于8月20日接待申万宏源证券、中信证券、国海证券、浙商证券、东吴证券等28家机构调研。

公告显示，回天新材参与本次接待的人员共3人，为公司董事会秘书章宏建，证券事务代表张彦，投关经理陈慧敏。调研接待地点为公司会议室(电话会)。

据了解，回天新材介绍了 2025 年上半年主要经营业绩，主营胶粘剂产品销量同比增长 25.56%，营业收入、净利润等均实现同比增长，分行业在汽车、电子、光伏、包装四大业务赛道发力，产品销量增长，业务结构持续优化。下半年公司将聚焦风口赛道，深化合作，推进新品上量与数字化转型。

据了解，交流问答环节涉及多个问题。如光伏硅胶毛利率提升得益于原材料采购等，若有机硅价格企稳等，下半年有望修复；汽车业务增长主要源于锂电新能源车等，下半年产能释放等或延续增长；固态电池领域已有产品用于半固态电池，正布局全固态电池研发；电子胶增长来自消费电子等领域，广州基地产能利用率有望提升等。

据了解，还解答了包装用胶产品及盈利情况、销售管理费用增长原因、应收账款风险管控办法、研发及新产品进展。包装用胶业务竞争力增强；费用增长源于支持业务扩张转型投入；已建立应收账款管控体系；多款新产品实现市场突破，后续有望放量带来业绩增长 。

调研详情如下：

公司首先介绍了2025年上半年主要经营业绩情况,并对机构投资者关心的问题进行了交流回复。

一、公司情况介绍

2025 年上半年,公司紧跟政策趋势、抢抓风口行业机遇,积极拓展市场份额,主营胶粘剂产品销量同比增长 25.56%;实现营业收入 216,847.45 万元,同比增长 7.72%;实现归属于上市公司股东的净利润 14,251.49 万元,同比增长4.18%;归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润11,772.60 万元,同比增长24.64%,毛利率水平进一步提升,保持了稳健发展的良好态势。

分行业来看,公司在汽车、电子、光伏、包装四大业务赛道全面发力,产品销量均实现同比增长,在各行业头部客户处的市场份额持续提升,进一步巩固了行业领先地位。其中,电子、汽车赛道业务占比提升,锂电、汽车电子、消费电子、乘用车等优质业务领域胶粘剂销量大幅增长,推动公司业务结构持续优化。

下半年,公司将持续聚焦风口赛道深耕,深化头部客户合作粘性,加速新品规划上量,同步推进数字化转型提效,全力驱动公司业务稳健前行。

二、交流问答环节

1、半年度公司光伏硅胶毛利率提升了一些,主要是什么原因?现在国家反内卷情况下,下半年光伏硅胶毛利率是不是能持续改善?

上半年光伏硅胶毛利率改善,主要得益于原材料灵活采购、新品小批上量等。国家"反内卷"政策有利于行业竞争环境改善,对光伏行业长远发展有利,若有机硅价格能企稳回升,再结合公司提前布局原材料战储、产品调价措施及研发降本等多重举措,下半年光伏硅胶毛利率有望得到修复,进而带动业绩改善。但行业竞争压力仍在,产品价格传导存在难度等不确定性因素依然存在,公司会持续关注市场动态并积极采取措施应对 。

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2、上半年公司汽车业务增长较快,主要是哪块细化业务增长,下半年能持续吗?

今年上半年公司汽车业务增长快,核心驱动力来自锂电新能源车业务的高速增长,上半年锂电业务销量、销售均实现翻倍增长,成为拉动整体汽车业务增长的主力。同时,乘用车业务保持 30%以上的增速,商用车领域也实现稳定增长,共同助力汽车业务的业绩达成。展望下半年,随着公司产能的逐步释放,以及锂电负极胶等新产品的放量,汽车业务有望延续增长态势。

3、公司在固态电池领域是否有产品技术布局或客户突破?

公司现有负极胶、导热胶等产品可用于半固态电池,覆盖电芯制造、模组封装及热管理全环节;全固态电池尚未进入批量商业化阶段,公司正在积极市场调研和布局相关产品的研发。

4、公司电子胶今年实现了 20%以上的稳健增长,主要是哪些细化业务增长较快?广州基地产能利用率情况如何,全年利用率展望?

今年上半年,公司电子胶业务实现营收3.76 亿,同比增长23.5%,增长主要来自消费电子、汽车电子两大领域的快速放量,同时智能电器、电源等传统优势业务也保持稳健增长,共同推动了整体业务的稳健表现。

目前,随着电子胶产品需求的持续提升,公司广州工厂产能利用率稳步提升,当前产能利用率约 75%,预计随着下游订单的进一步释放和产能的持续消化,2025 全年有望实现较高产能利用率。

5、公司包装用胶领域主要是哪些产品?盈利水平如何?

公司包装用胶产品主要应用于食品、医药等行业,涵盖无溶剂及溶剂型等种类,近年来,通过持续提升产品技术性能和成本效率,该业务竞争力不断增强,运营质量显著优化。上半年,公司包装用胶业务收入、利润均实现增长,毛利率也同步提升,整体盈利水平稳步提高。

6、公司上半年销售费用、管理费用等较上年都明显增长,主要是什么原因?

公司上半年销售费用、管理费用的增长,主要源于为支持业务扩张和战略转型而进行的必要投入。具体包括:物流运输成本(运费)、职工薪酬支出、员工持股计划摊销费用、公司数字化变革投入等费用。

7、公司在光伏等业务领域应收账款规模还是较大,如何做好风险管控?

公司对应收账款风险高度重视,并已建立系统性的管控体系,主要措施如有:(1)设立专职部门负责应收账款管理,执行客户信用分级,并对坏账风险进行充分预估;(2)优化客户结构与结算方式:在进行客户选择时以头部客户为主,保证回款效率,对二三线客户推行现款交易,从严控制信用风险;(3)加强过程管控与绩效牵引:将回款指标纳入销售等绩效考核,实施常态化信用跟踪机制;(4)提升资金周转效率:通过增加票据支付比例、金融机构票据池盘活等方式提高资金使用效率。目前公司应收账款结构总体稳健,风险可控。

8、介绍下公司研发及新产品进展情况,未来哪些产品会有较大突破。

公司近年来持续加大研发投入,重点围绕新能源、高端电子等高增长领域进行产品与技术布局,目前已有多款新产品实现市场突破并贡献业绩增量。具体包括:(1)锂电负极胶(包括 PAA、SBR 两款产品)已在头部动力电池客户实现稳定供货,正在加速复制推广,上半年该类产品收入同比翻倍增长;(2)在消费电子、芯片封装等领域,公司的导热胶/UV 胶/PUR 胶等产品陆续通过行业头部客户测试并开始供货,逐步形成销售贡献;

3、在光伏领域,UV 胶、阻水胶等新品也已进入部分头部客户认证及小批量供货阶段。后续随着产能释放、技术迭代及客户合作深化,预计这些产品有望实现快速放量,为公司带来新的业绩增长动力。

来源：金融界