资产证券化2025半年刊

Connor 火币 2025-09-08 5 0

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2025年上半年资产证券化市场：政策驱动创新，新兴领域多点突破

2025年上半年，中国资产证券化市场呈现出强劲的复苏与创新活力。在一系列政策的持续推动下，市场规模稳步扩张，产品结构不断优化，新兴领域资产证券化产品接连落地，为实体经济注入了新的金融动能。

政策密集出台，为市场注入强心剂

今年上半年，多项针对性政策的出台成为资产证券化市场发展的重要推手。2月，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》明确提出支持保险资金投资绿色资产支持证券（ABS），拓宽绿色融资渠道，这一政策直接带动了绿色ABS市场的活跃度，不仅吸引了更多长期资金入场，也让基础资产类型更趋多元。

3月，知识产权金融生态综合试点在多地启动，鼓励探索知识产权ABS等模式，推动知识产权估值、交易流程的规范化，为科技创新成果转化提供了新的融资路径。同期，沪深交易所修订了公司债券发行审核规则，强化信息披露和偿债能力核查，进一步提升了市场透明度，也倒逼底层资产质量提升。

进入年中，政策支持力度持续加码。5月，上交所推出资产支持证券扩募试点，允许存量不动产ABS通过扩募实现增量发行，这一机制显著提升了再融资效率，降低了发行人成本。6月，六部门联合发文支持消费领域ABS发展，明确推动个人汽车贷款、消费贷等零售类资产证券化，直接刺激了消费金融ABS的爆发式增长。

发行规模稳步增长，结构呈现新特点

从发行数据来看，2025年上半年资产证券化市场表现亮眼。据Wind数据，上半年共发行1090单产品，规模达9748.98亿元，发行数量同比上涨34%，规模同比增长27%。其中二季度发行节奏明显加快，数量环比增长36%，规模环比激增45%，显示市场信心持续回升。

分类型来看，企业ABS成为绝对主力，上半年发行696单，规模6044亿元，数量和金额同比均增长36%，消费金融类资产和小额贷款证券化的扩容是其增长的核心动力。资产支持票据（ABN）表现同样抢眼，发行281单，规模2593亿元，同比增长近五成，这得益于交易商协会备案制的高效性和对非金融企业的政策友好性。

基础资产方面，融资租赁债权、银行/互联网消费贷款、一般小额贷款债权位列前三。其中，银行/互联网消费贷款表现最为突出，发行197单，规模1594.40亿元，同比增长113%，这与年中支持消费的政策导向密切相关。不过，车贷ABS则出现明显下滑，上半年规模仅343.43亿元，同比下降39%，主要受汽车行业价格战和市场需求不足影响。

值得关注的是，不良资产ABS同比增长54%至362.36亿元，成为金融机构化解风险的重要工具，反映出经济转型期金融机构通过证券化手段主动管理信用风险的积极态势。

新兴领域产品密集落地，创新案例频现

上半年，资产证券化市场在新兴领域的探索取得重大突破，多个“首单”产品接连问世，为行业提供了可复制的范本。

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6月，全国首单低空经济ABS在深交所发行，规模5.84亿元，底层资产中低空经济租赁资产占比超五成，这一产品不仅让低空经济这一新兴领域获得了资本市场的认可，也为相关产业的融资提供了新范式。

同月，全国首单数据资产ABS在深交所挂牌，规模1.3亿元，将交通、港口等领域的数据资产转化为标准化金融产品，成功让“沉睡”的数据资源变成了可流通的资本，为数据要素市场化开辟了新路径。

在基础设施领域，国内首单数据中心公募REITs于3月启动申报，以高性能智算中心为底层资产，填补了智能计算基础设施证券化的空白，也为科技型民营企业重资产项目对接资本市场提供了新通道。

此外，绿色领域和民生领域的创新产品同样值得关注。全国首单蒸汽收费收益权绿色ABS落地，通过集中供热资产证券化实现了环保与融资的双赢；全国首单民生快消百货类CMBS、糖仓CMBS的发行，则让商业地产、仓储物流等传统领域资产焕发了新的金融活力。

行业趋势：消费与创新成核心增长点

展望下半年，资产证券化市场的增长动力依然强劲。消费金融ABS在政策加持下有望持续扩容，成为拉动市场的核心引擎；公募REITs借助扩募机制，将从单项目融资工具升级为可持续资产运作平台，进一步盘活存量资产。

知识产权ABS、绿色消费ABS将迎来更多政策红利，随着估值体系和交易流程的完善，这些领域有望成为新的增长极。同时，ABS扩募与续发行试点的推进，以及发行上市流程的优化，将继续提升市场效率，推动行业向更高质量发展。

总体来看，2025年上半年的资产证券化市场，在政策引导与市场创新的双重作用下，不仅实现了规模的稳步增长，更在服务实体经济、支持新兴产业、推动绿色发展等方面展现出独特价值，为下半年的持续发展奠定了坚实基础。