2025年上半年资产证券化发展报告

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2025年上半年资产证券化市场:规模回升、创新加速,政策助力行业提质增效

2025年上半年,我国资产证券化市场呈现出企稳回升的良好态势,在政策引导与市场创新的双重驱动下,发行规模止跌回升,产品结构持续优化,新兴领域探索不断突破,为盘活存量资产、服务实体经济注入了新活力。

政策密集发力,多领域支持信号明确

上半年,多项针对性政策陆续出台,为资产证券化市场发展指明方向。围绕金融“五篇大文章”建设,相关政策明确支持金融机构开展重点领域信贷资产证券化业务,旨在提升重大战略、重点领域的融资适配性。同时,绿色金融领域的支持力度持续加大,鼓励符合条件的企业发行绿色资产支持证券,并探索人工智能、数据中心等新型基础设施及科技创新产业园区的不动产投资信托基金(REITs)发行,助力传统基建数字化改造与存量资产盘活。

在供应链金融领域,六部门联合发文规范业务发展,引导有序开展供应链票据资产证券化试点,为中小企业拓宽票据融资渠道。地方层面,湖北省推出省属企业国有资产证券化工作方案,推动实物资产、债权类资产、收益权类资产通过公募REITs、ABS等多种方式实现证券化,进一步放大国有资本功能。

针对市场融资需求,上海证券交易所明确资产支持证券扩募业务规则,支持存量持有型不动产资产支持证券扩募发行,有助于提升市场流动性与资源配置效率。此外,为提振消费,多部门联合推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化“增量扩面”,助力盘活信贷存量,增强消费信贷供给能力。

市场运行稳健,规模与结构呈现新特征

从规模看,上半年资产证券化产品发行规模约0.96万亿元,同比增长28.74%,结束此前下滑态势;截至6月末,市场存量约3.77万亿元,保持稳定。分产品类型来看,企业资产支持证券(企业ABS)表现突出,发行规模达6044.39亿元,占总发行量的63.05%,存量占比55.49%,稳居市场主导地位。资产支持票据(ABN)增长迅猛,发行规模2582.76亿元,同比增幅48.70%,存量同比增长28.24%,成为市场重要增长极。信贷资产支持证券(信贷ABS)发行958.85亿元,虽同比有所下降,但不良贷款ABS异军突起,取代个人汽车抵押贷款ABS成为信贷ABS中发行规模最大的品种,上半年发行362.36亿元,同比增长54.42%。

利率方面,上半年资产证券化产品发行利率整体呈现小幅震荡下行趋势。信贷ABS优先A档平均利率2.00%,企业ABS优先A档平均利率2.28%,ABN优先A档平均利率2.08%,各类产品优先档利率均有不同程度下行,反映出市场资金面与信用环境的积极变化。从收益率看,相关指数上半年投资回报虽同比有所下降,但信用利差整体收窄,1年期中债AAA级别各类资产支持证券与同期限国债利差收窄幅度在16-24个基点之间,显示市场对资产支持证券信用风险的认可度稳步提升。

值得注意的是,评级机构评级与中债隐含评级存在一定差异,尤其在企业ABS中表现明显。以AAA级为例,评级公司评级的企业ABS占比92.74%,而中债隐含评级的AAA级企业ABS占比仅15.49%,这种差异反映了不同评级体系下对资产信用风险的评估视角不同。

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创新案例频出,新兴领域探索取得突破

上半年,资产证券化市场在产品创新与领域拓展上亮点纷呈,多个“首单”产品成功发行,推动市场向更多元化领域延伸。

在绿色金融领域,绿色ABS持续稳健发展,上半年发行94只,规模531.32亿元,其中45只专项用于碳中和,规模288.28亿元,为绿色企业融资与“双碳”目标推进提供了有力支撑。

数字经济领域成为创新高地。3月,国内首单数据基础设施持有型不动产ABS发行,以数据中心为底层资产,采用平层设计突出资产信用,借鉴公募REITs制度灵活优势,打通了数据中心重资产运营的资本循环通道。4月,全国首单数据资产ABS在深交所设立,发行规模1.3亿元,将数据资源通过资产证券化转化为资本,为数据要素市场化探索了新路径。

新能源领域也实现突破。6月,首单新能源持有型ABS发行,以平价风电场为底层资产,总规模2.85亿元,标志着风电资产证券化迈出关键一步,为后续更多绿色基础设施资产进入资本市场、形成标准化交易机制奠定了基础。

此外,行业基础制度不断完善,银登中心修订的《信贷资产证券化信息登记业务规则》将于年底实施,从登记材料、数据要素、流程环节等方面优化,提升业务效率与风险监测能力,助力市场规范发展。

总体来看,2025年上半年,资产证券化市场在政策引导下活力持续释放,规模回升与结构优化并存,创新产品不断涌现,不仅为实体经济提供了更丰富的融资工具,也在绿色发展、数字经济、新能源等战略领域发挥了重要作用,行业正朝着更规范、更多元、更高效的方向稳步前进。

以下为报告节选内容

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