兔宝宝接待18家机构调研，包括广发证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、天风证券股份有限公司等

2025年8月19日，兔宝宝披露接待调研公告，公司于8月19日接待广发证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司等18家机构调研。

公告显示，兔宝宝参与本次接待的人员共2人，为副总经理、董事会秘书丁涛，财务总监阮飘飘。调研接待地点为线上电话会议。

据了解，2025 年上半年兔宝宝实现营业收入 36.34 亿元，同比减少 7.01%；净利润 2.68 亿元，同比增长 9.71%。青岛裕丰汉唐业绩不佳，剔除其影响后，兔宝宝本部业务表现良好。分业务看，装饰材料业务中板材业务下滑，其他装饰材料业务增长，定制家居业务实现正增长且二季度增速提升。

据了解，关于公司相关问题的回答包括：装饰材料业务渠道管理优化，各渠道有不同表现；装饰材料业务毛利上升源于成本管控与辅材配套策略；当前市场下公司在供应链管理、销售端、产品方面采取多种应对策略；全屋定制业务增长，国补有拉动作用；板材品类中颗粒板用量上升，生态板下滑；国外业务仍以板材和地板为主，公司积极推动出口业务增长 。

据了解，公司对市场变化积极应对，通过优化渠道管理、加强成本管控、完善产品体系、关注政策变化等策略，力求在各业务板块保持稳定增长，尤其是在国内外市场环境多变的情况下，不断调整经营方针，以提升整体竞争力 。

调研详情如下：

一、公司2025年半年报数据解读

2025年上半年公司实现营业收入36.34亿元,同比减少7.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,同比增长9.71%;扣非净利润为2.36亿元,同比增长0.63%。其中青岛裕丰汉唐上半年实现营业收入0.53亿元,同比下降60.45%,净利润为-7860.00万元。剔除青岛裕丰汉唐影响后,兔宝宝本部业务实现营业收

入35.81亿元,同比减少5.11%;净利润为3.43亿,同比增长10.28%;扣非净利润为3.24亿元,同比增长3.14%。

2025年二季度公司实现营业收入23.63亿元,同比减少2.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长7.15%;实现扣非净利润1.49亿元,同比减少3.15%。青岛裕丰汉唐第二季度由于收入较少及减值影响,实现净利润为-5507.68万元。兔宝宝本部二季度实现营业收入23.10亿元,同比增加0.23%;净利润为2.19亿,同比增长18.21%;扣非净利润为2.07亿元,同比增加10.14%。

分业务来看,装饰材料业务完成收入29.85亿元,同比减少9.05%,其中板材业务收入17.93亿元,同比减少16.45%,其他装饰材料业务收入10.07亿元,同比增长9.87%,装饰材料品牌使用费1.85万元,同比减少12.44%;定制家居业务完成6.21亿元,同比增加4.46%,其中全屋定制业务完成3.09亿元,同比增加3%,工程定制业务的青岛裕丰汉唐实现收入0.53亿元,同比减少60.45%。总体来说,板材业务因整体市场下滑今年有一定的压力,公司通过拓展其他装饰材料的销售,保持整体业务稳健发展,兔宝宝家居业务较去年同期实现了正增长,二季度以来增速有所提升。

二、主要问题及回答

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1、装饰材料业务渠道占比及销售情况。

答:在渠道管理体系优化下,公司现按照渠道“专供板”进行数据统计,取代了以往依赖门店上报的统计方式,使得数据采集更加精准。根据上半年数据显示,公司分销渠道占比38.5%(其中乡镇渠道占8.9%),家具厂渠道占比49.6%,家装公司渠道占比8.1%,工装渠道占比3.8%。受整体市场环境及消费习惯变化的影响,板材门店零售业务有所下滑,但在下沉的乡镇市场里,消费者主要还是通过门店采购板材,公司大力发展乡镇渠道业务,上半年完成招商847家,完成建店334家;家具厂渠道业务上半年较去年同期有一定提升,今年重点推广产品——彩臻板(颗粒板)上半年销售约600万张,已达到去年全年销售水平。家装公司业务在加强运营管理后,也实现了较快增长。

2、2025年上半年装饰材料业务毛利上升的原因?

答:装饰材料业务的毛利率主要受板材业务及其他装饰材料业务的影响。在板材业务方面,公司通过强化成本管控,有效降低成本,让利于经销商和终端市场,公司保持相对稳定的单位利润,在单价有所下调的情况下,板材业务的毛利率提升。其他装饰材料业务方面,公司积极推进辅材配套策略,通过板材销售带动高毛利的其他装饰材料增长,如封边条、五金、胶粘剂、石膏板等产品,优化整体产品结构与毛利水平,上半年其他装饰材料销售额同比增长9.9%,拉动了装饰材料板块整体毛利率的提升。

3、在当前市场环境下,公司采取了哪些应对策略?

答:在供应链管理方面,公司设立成本管控部门,在严守产品质量底线基础上,强化成本控制,通过集中大商采购,整合资源,淘汰分散低效的小型供应商。销售端,公司加强一、二级经销商价格管控,提升产品市场竞争力;通过“扶商、增商、换商”策略,完善渠道布局;动态评估经销商库存,推动库存水平回归合理区间,确保板材业务以稳为主、健康发展。产品上,公司提供四种基材及多样化功能选项,满足差异化需求,并同步配套封边皮、五金、胶粘剂、柜门板等关键辅材,拓展辅料销售;持续完善产品体系,当前公司家具厂渠道重点推广的彩臻板(颗粒板)定位流量型产品,性价比高,旨在快速开拓市场,未来考虑推动产品体系升级,逐步推出高设计感、高品质、高附加值的中高端产品,提升单客产值与整体盈利能力。

4、公司全屋定制业务情况及国补的影响?

答:上半年,公司定制家居业务保持稳定增长,公司通过持续优化经销商体系,提升运营质量和效率;渠道上,公司重点加强家装公司渠道的运营,助力经销商积极开拓装企业务的同时,主动寻求与大型装企直营合作,进一步扩大市场份额,上半年家居业务家装公司渠道销量同比增加46.5%。公司将国补政策纳入家居业务整体考量,目前主要是县区补贴,通过定制柜类产品形式享受补贴,产品具备了价格优势,拉动了品牌销量。公司持续关注各地政策动态,并要求省级分公司及门店积极跟进政策变化,鼓励经销商参与相关政策申报。

5、板材品类变化趋势如何?

答:在家具市场,目前颗粒板用量呈上升趋势,多层板因平整度、稳定性等优势用量也相对平稳,生态板用量有所下滑。全国范围的家具厂渠道,颗粒板用量已超过多层板和生态板,但在零售木工领域生态板和多层板仍占主导。

6、我们目前的国外业务有哪些变化?

答:公司现有的国外业务仍以板材和地板为主,其中板材由装饰板分公司及位于柬埔寨的子公司生产管理,负责出口业务。公司管理层对出口业务较为关注,今年已组织相关人员赴国外考察,并积极参加全球各地展会,争取出口业务能取得持续的增长。

来源：金融界